美股蹲，美股蹲完A股蹲；A股蹲，A股蹲完美股蹲……

最近，由于疫情的影响，两个主要股票市场的情况引起了很大的关注。但现在美国和a股正处于一个涨跌循环之中。两大股市的频繁动荡也反映出许多企业在这场突发事件中日子不好过。像已经存在了21年的HKUST迅飞这样的大公司，在“历史上最糟糕的盈利季节”中并不能独善其身。

最近，HKUST迅飞发布了2019年度财务报告。根据财务报告数据，HKUST迅飞2019年实现收入100.79亿元，同比增长27.3%。净利润8.19亿元，同比增长51.12%。扣除未付款项后，母亲净利润为4.89亿元，同比增长83.52%。

在这份2019年度报告中，自2008年上市以来，HKUST迅飞首次实现年收入超过100亿英镑。

然而，这并没有让HKUST迅飞松一口气，因为它报告了自2020年第一季度上市以来的首次亏损。

根据2020年第一季度财务报告数据，HKUST迅飞2020年第一季度实现收入14.09亿元，同比下降28.06%。净利润为-1.31亿元，同比下降229.02%。扣除未付款项后，母亲净利润为-1.35亿元，同比下降507.42%。

这两个财务结果之间的差异可以说让HKUST的飞行陷入了冰与火的折磨。

HKUST迅飞董事长刘庆峰在业绩简报会上表示，疫情对2020年的整体表现影响有限。预计全年业绩将保持良好增长，明年将是HKUST迅飞大踏步前进的一年。

HKUST迅飞财务报告发布后，股价小幅上涨。一天后，HKUST迅飞的股票持续下跌。

财务报告中的幻影

联想集团负责人刘传志曾问科大迅飞董事长刘庆峰：“庆丰，你的最终目标是什么？企业将有多大？”

刘庆峰回答道：“我想超越联想。”

那时候，科大的荀飞还只是一个在江湖上混了一年没出过山的小男孩。

如今，科大迅飞的市值约为730亿元人民币，联想的市值为500亿港元。可以说，HKUST的迅飞已经完全达到了它的目的。起初，刘庆峰主席关于“对天空知之甚少，对地球知之甚少”的豪言壮语已经实现。

HKUST迅飞最近发布的2019年度财务报告可以说是一如既往的光明。根据财务报告数据，HKUST迅飞2019年实现收入100.79亿元，同比增长27.3%。净利润8.19亿元，同比增长51.12%。扣除未付款后的净利润为4.89亿元，同比增长83.52%。

然而，在HKUST迅飞财务报告的一系列华丽数据下，也存在问题。

首先，应收账款占HKUST 100亿收入的一半。

根据HKUST迅飞2019年度财务报告数据，2019年末应收账款为50.87亿元，较年初的33.39亿元增加17.48亿元，占总收入的50.47%，占总资产的25.31%。

2016年至2018年，HKUST迅飞应收账款分别为17.98亿元、25.52亿元和33.89亿元，分别占当期收入的54.16%、46.87%和42.81%。然而，2019年直接超过50%，HKUST迅飞在其财务报告中解释为“主要是由于当期营业收入的增长和应收账款的相应增加”

同时，HKUST迅飞计提的坏账准备增加到5.72亿元，比2018年末增加2.7亿元。

第二，依靠补贴的净利润比例有所增加。

HKUST迅飞2019年度财务报告数据显示，其2019年净利润为8.19亿元，同比增长51.12%。其中，市场补贴4.12亿元，占50.30%

2016年至2018年，HKUST迅飞计入当期损益的政府补贴分别为1.28亿元、7700万元和2.76亿元，分别占当期净利润的26.45%、17.70%和50.92%。可以看出，近年来，补贴在HKUST迅飞净利润中的比重并不低，2018 -2019年仍超过一半，HKUST迅飞也是如此

第三，HKUST新闻的研发成本资本化率很高。

与一般科技企业30%以内的R&D费用资本化率相比，HKUST迅飞的R&D费用资本化率始终高于其他企业。年报数据显示，HKUST迅飞投入研发成本21.4亿元，同比增长20.9%。R&D费用资本化率达到48.52%，比上年增长1.5%。

R&D费用的高资本化率促进了HKUST迅飞无形资产的增长。到2019年，其无形资产将达到20.51亿元，占净资产的17.48%。

在这份精彩的HKUST年度财务报告中，隐藏着许多细节。10亿美元的收入就像前景黯淡的海市蜃楼。此外，在2020年的黑天鹅疫情袭击中，HKUST迅飞未能在渡劫取得成功，而2020年第一季度的首次亏损也不易缓解。

接下来，我们能否摆脱第一季度的惨淡业绩，实现其他季度的利润，都将考验HKUST迅飞各项业务的表现。

b不比c好。

如今，很难单独支撑住HKUST庞大的迅飞B端。面对如何进一步推进自己领土的选择，HKUST的迅飞选择了C边的黄金点。只想站在b和c两方，科大迅飞需要更加努力，面对双重考验。

1.困难的一面

在早期，凭借其技术和对国有企业树的支持，HKUST迅飞以b端为入口，开始了在人工智能领域的冲刺。

作为一名水质测试员，科大的迅飞在b区占大多数。

在智力教育方面，HKUST迅飞2019年收入为23.55亿元，同比增长16.8%。相关数据显示，HKUST智能教育业务覆盖31个省市自治区，覆盖3.5万所学校，拥有数亿师生。其产品智能网络覆盖全国16，000多所学校，每年处理350亿个学习数据。

HKUST迅飞在智力教育领域的规模越来越大，但同时也应该注意到，其智力教育业务也投入了大量资金。根据2019年度财务报告数据，该业务中，HKUST迅飞的运营成本为10.75亿元，同比增长27.30%，毛利率为54.34%，同比下降3.74%。

在智能医疗方面，HKUST迅飞2019年收入为1.85亿元，同比增长145.5%。2019年，他的智能医疗助手完成了安徽省50个区县的全覆盖建设，并在浙江、北京、黑龙江等地逐步开展试点应用，目前仍处于规模推广阶段。

尽管HKUST迅飞在b端建立了几条平行线，但它仍未能挽回2020年第一季度的损失，当时在线教育和在线医疗保健领域的公司受益于它们在疫情期间的表现。

众所周知，在B端对降低成本和提高效率的需求使得对B端的需求很大，并且具有一定的技术门槛。这些特点使得HKUST迅飞能够在b方筑起一条护城河，但同时应该注意到，b方业务投入的研发规模和时间成本巨大，且b方业务的利润周期较长，需要大量的资金支持。

这对HKUST迅飞来说并不容易，该公司在b端业务中的收入仍占很大一部分。在如此困难的情况下，它开始在c端做出努力。

2.尚不强大的C端

科大飞轮价值总裁胡宇曾表示：“我们不是技术服务提供商，我们是创新的信息技术企业。”在科大的“由点到面”双驱动战略下，场外业务已成为科大的另一个重要布局。

根据HKUST迅飞2019年度财务报告数据，其C端收入为36.25亿元，同比增长43.99%，实现毛利17.08亿元。C端业务收入占总收入的35.96%，毛利占36.83%。

为了打出赛德业务的旗帜，HKUST迅飞不断推出赛德系列产品。在2019年5月的新产品发布会上推出了6款新产品，其中4款是为低端市场设计的，分别是迅飞智能录音笔、迅飞翻译机3.0、智能办公图书和乐

今年，HKUST迅飞先后推出了彩色电子墨水屏幕阅读器、米高迅飞智能书青年版、迅飞智能书LAMY联合品牌等新产品。HKUST迅飞正努力打造一个由迅飞的听觉APP、迅飞的智能办公书籍、迅飞的智能录音笔和迅飞的智能会议系统组成的“人工智能办公”生态系统。

可以说，HKUST迅飞对其c-terminal业务的推广做出了巨大贡献。然而，在这条道路上，HKUST的通信飞行所面临的障碍只会比那些在B侧的更多。

就智能记录笔而言，2019年8月在搜狗发布的彩色版智能记录笔比继HKUST迅飞之后发布的SR301青年版更具价格优势。同时，搜狗的产品比纽曼和索尼等传统智能记录笔制造商更便宜。

笔记本行业也受到了联想、戴尔和苹果等巨头的保护。还有小米，它已经有了成熟产品的生态链，已经进入了战争。实力雄厚的华为也想在这一领域分一杯羹。HKUST的迅飞在所有竞争对手面前没有明显的优势。

HKUST迅飞在同类产品竞争中获胜的几率很低，这一结果将对其c端智能产品生态的形成产生一定的影响。没有一个生态的产品链，HKUST迅飞仅仅依靠迅飞翻译器和智能记录笔很难在C端取得进一步的成果。

在这种情况下，HKUST迅飞副总裁江涛所预期的“未来80%的东电业务”将需要更长的时间才能推进，这不是一条容易的路。

人工智能难题围攻巨人

被称为“第一人工智能股票”，HKUST迅飞也不适应人工智能应用。

过去，“虚假分享”事件导致HKUST迅飞市值从1565亿元蒸发到600亿元左右，接近1000亿元。此后，“天门”事件将HKUST迅飞推到了舆论的风口浪尖，围绕“艾第一股”是否名副其实展开了一场争论。

人工智能概念的落地是许多人工智能公司的当务之急，HKUST迅飞也不例外。HKUST迅飞董事长刘庆峰在2019年新产品发布会上表示：“有人说，2019年将是大量人工智能初创企业倒闭、退潮、泡沫破裂的一年，而HKUST迅飞则表示，2019年将是人工智能应用红利实现的一年。”

同时，强调掌握核心技术，实现应用落地是硬道理。但在人工智能应用的背后，离不开技术支持，但目前国内人工智能技术人才仍然极度匮乏。

波士顿咨询集团(BCG)2019年发布的《中国互联网经济白皮书2.0》数据显示，约63%的中国企业认为人工智能技术的主要挑战在于吸引和培养人才。中国的人工智能人才数量很少，总共大约有5万人，只有美国的1/17。

高盛《全球人工智能产业分布》显示，中国人工智能人才缺口超过500万，人才分布不均也是一个大问题。目前，我国影响力较大的学者主要集中在北京、天津、河北、南方和东部沿海地区，而中西部地区的人才分布相对较小。

面对人才短缺，渴望在人工智能行业立足的大公司开始了各种各样的竞争。早在2010年，百度就率先将谷歌中国工程研究院副院长王锦拉入阵营。2014年，百度强烈邀请人工智能领域的资深人士吴恩达担任首席科学家。

2016年，BAT成员腾讯也成立了人工智能实验室，紧随其后的是阿里，他也成立了由近70名国内外专家组成的达摩学院。

然而，在人工智能人才短缺的关键时刻，HKUST迅飞的研发人员数量却在减少。在其2019年年度报告中，数据显示，截至2019年底，HKUST迅飞的研发人员为6404人，较去年同期减少了7.22%。随着研发人员数量的减少，科大迅飞的研发费用持续增加。财务数据显示，HKUST迅飞2019年研发成本为21.43亿元，同比增长21%。

在业绩简报会上，科大迅飞总裁表示，在2020年，它将继续控制员工

一方面，研究和开发人员的数量正在减少，另一方面，正在寻找人才。HKUST下棋真是令人困惑。人工智能技术人才的数量是衡量人工智能公司实力的重要指标。缺乏人才意味着缺乏强有力的竞争。目前还不清楚“人才挖走”项目会给HKUST迅飞在人工智能行业带来多大的影响，人工智能行业是一个激烈的人才竞争行业。然而，HKUST的危机已经到来，越来越多的强有力的竞争对手正在人工智能行业出现。

人工智能跑道上的征服

人工智能是备受关注的技术之一，在被新的基础设施所取代后，人工智能战争的形势更加严峻。

《2019年人工智能产业白皮书》的数据显示，中国目前的人工智能产业正在逐步扩张，其增长率高于全球平均水平。截至2019年6月，中国人工智能企业已达2939家，居世界第二位。2018年，中国人工智能市场达到415.5亿元，2015年至2018年的复合平均增长率为54.6%。到2020年，中国人工智能市场的规模预计将达到990亿元。

面对如此巨大的淘金热，科大的迅飞作为老一辈的人工智能企业，正面临着潜在的危机。

“艾四小龙”汤、的存在不容忽视。被称为“融资机器”的汤在五年内筹集了30亿美元，估计价值超过75亿美元。背后是阿里巴巴集团、软银集团和高通。同时，尚堂还是“纯视觉国家新一代人工智能开放创新平台”的成员。

然而，2019年8月20日在香港证券交易所提交的招股说明书的撤回，一时间引起了越来越多的关注。尽管师旷推迟了上市，但HKUST迅飞仍不能忽视这一存在。在B市场，VIVO和OPPO等手机品牌的爆炸性机型基本上都配备了广泛使用的手机认证技术。

“人工智能四小龙”来势汹汹，国内互联网巨头的英美烟草集团自然不会放过人工智能这个前景看好的行业。今天的英美烟草已经从HKUST迅飞的前客户变成了竞争对手。

在英美烟草，百度是最早离开水面的。在《2019年人工智能发展白皮书》年全球人工智能公司前20名中，微软、谷歌和脸书分别排在第三位，百度排在世界第四位，领先全国。

百度阿波罗是世界上第一个开源的自动驾驶平台，已经覆盖了智能公共交通、自动驾驶和智能汽车协会等多个领域。世界上有超过3600万百度阿波罗开源代码的开发者和用户。

凭借电子商务和支付的自然流动优势，阿里巴巴成立了阿里云、达摩学院和平头哥，以完善其人工智能布局。它的人工智能每天被调用超过1万亿次，全世界有10亿人在使用它。腾讯的社会优势使其在医疗和金融领域的人工智能布局取得了一定的成就。2月27日，腾讯和钟南山院士团队宣布成立大数据和人工智能联合实验室。

面对像英美烟草这样拥有天然交通优势的网络巨头，HKUST迅飞要赢得这场交通战实在太难了。英美烟草围绕原有的流动生态建立了人工智能产业生态链，这也比刚刚起步的HKUST迅飞更加成熟。与此同时，英美烟草公司有足够的资金和人才储备来应对人工智能的烧钱战争。

根据《2019年中国人工智能产业投融资白皮书》的数据，2014年至2018年，人工智能行业的融资事件和规模一直保持增长趋势，但在2019年首次回落。2019年前三季度融资规模仅为577亿元，2018年为1189亿元。对人工智能行业投资的热情明显降温。

一方面是激烈的竞争环境，另一方面公众对人工智能行业更加理性和清醒。HKUST迅飞想在退潮后避免裸泳。面对竞争对手的全面挤压，需要更加努力来展示“艾一号”的实力。

摘要

2019年“艾第一”HKUST巡飞的表现可以说是一如既往的辉煌，但在2020年的春天，出现了滑铁卢。HKUST迅飞已经涉足教育、在线医疗和eve等热点领域

科大讯飞的“从B到C”双驱动系统希望变得大而全，但在“大而全”的背后是巨大的资本投资。这对HKUST迅飞来说无疑是一个严峻的考验，该公司的收入仍在增长，但利润却没有增长。与此同时，在竞争激烈的人工智能战场上，HKUST迅飞不再是一家独立的公司，其作为早期水测试者的优势正在逐渐消失。作为一名长者，科大迅飞能够真正享受到人工智能应用的红利，从而真正拥有“人工智能第一股”的称号。