新技术的兴起催生了人工智能电路上的企业，使其成为资本市场的新“宠儿”。今年年初，师旷传出即将上市的消息。人工智能公司要上市的说法也在传播。然而，2019年即将过去，上市“食言”已被推迟，而“上市计划但没有时间表”似乎已被汤采纳。

为什么？首先，不缺钱。第二，人工智能行业实际上正在开展一场静悄悄的去泡沫运动。过去，该行业蓬勃发展，存在一些估值泡沫。这些独角兽部队公司通常估值很高。然而，那些上市公司，如被誉为“人工智能第一股”的科大迅飞，似乎一直无法摆脱“看上去很忙但不赚钱”的困境。就市场价值而言，HKUST 1000亿美元的市场价值已经成为过去的梦想。现在上市可能是“增肥”，理性的，人工智能独角兽不会选择在这个时候上市。

事实上，目前整个二级市场仍然缺乏一个完整的评估模型来对这些人工智能企业进行评估，这仍然是通过“故事表现”的模板来进行的。那么，这些人工智能公司，如HKUST迅飞、汤和师旷，如何支撑它们的市场价值或估值呢？尤其是科大的迅飞也可能面临如何实现其高市盈率的难题。

“故事”以较少的着陆继续：“投资”或“2C”

在讨论人工智能企业如何提高其估值或市场价值之前，让我们回到行业的本质。人工智能产业链主要包括提供数据或计算能力支持的基础层、研究关键技术的技术层和终端应用层。我们今天关注的人工智能公司的类型实际上是针对技术层的。然而，自去年下半年以来，商业化逐渐成为讨论最多的话题，国内人工智能公司的发展重点自然集中在终端应用层。

根据清华大学的数据，计算机视觉、语音和自然语言处理是中国市场上最大的三个应用方向，分别占34.9%、24.8%和21%。

然而，令人遗憾的是，人工智能产业已经取得了太多的进展。就登陆而言，已经登陆的商业场景确实存在，但它们远未触及投资者和公众的内心锚。以计算机视觉为例，焦点主要集中在金融和安全上，公众对人工智能的热情正在逐渐消退。但是，科创办推出的市场梦想率符合这些人工智能企业当前的需求。为了保持较高的估值或市场价值，科创办开始了自己的“造梦之旅”。

根据目前的观察，人工智能公司在保持其“想象力”方面主要采取多元化和深度化，即技术层面的横向扩张和人工智能产业的纵向开放。

一方面，多样化。

无论是尚唐、师旷，一个仍需融资发展的年轻的艾独角兽企业，还是像HKUST迅飞这样的老科技公司，到处投资都是他们的共同标签。根据搜索到的数据，师旷有五种投资趋势，上塘有四种，老牌企业迅飞有十几种。

HKUST迅飞不错，但上汤和师旷的投资行为实际上给我们的印象有点早。他们仍然处于获得融资的阶段，但他们仍然给别人融资。直接目的可以归结为“两个消解”:

1.消化融资：

人工智能公司可以被称为“吸金兽”。据相关数据显示，2018年中国人工智能初创企业融资总额为1131亿元，其中“四小龙”占五分之一。今年年初，上汤科技获得了阿里巴巴集团牵头的一轮6亿美元的融资。5月8日，师旷还宣布完成第二轮D股权融资，融资总额约为7.5亿美元。

尽管人们一直对商业化存有疑虑，但首席人工智能公司并不缺钱。他们“头疼”的是如何花钱。

有一定数量的持续和大量的技术投资，但也有一定程度的融资不能全部是技术或内部扩张。一旦投资过多导致“大跃进”，一旦技术未能取得重大突破，或者这些布局未能带来直接的现金收益，就很有可能给企业经营带来困难，从去年冬天到今年年初的互联网公司“裁员潮”就证明了这一点。然而，与此同时，我们不能无所作为。此时，投资其他企业实际上是消化融资的最佳选择。

2.消化技术

通过观察不难发现，HKUST迅飞、汤和师旷的投资方向主要集中在人工智能领域垂直场景下的人工智能公司，其中一些可能直接针对高端消费群体。利用主营业务积累的技术资源进行多元化扩张。通过投资，人工智能独角兽可以将自己的技术出口到投资企业，这实际上也起到了消化自己技术的作用，使得自己的技术研究似乎有了更多的落脚点，同时也表明自己在人工智能技术层面的布局是广泛的。

在互联网江湖团队看来，人工智能企业投资行为的第一要素必须是基于乐观和未来的需求。然而，在短期内，投资行为的直接原因是为了在资本市场面前讲一个更好的故事，这有助于维持自己的估值或市场价值。当然，目前，这只能说是一个维持市场信心的故事，或者只是一个“梦”。如果投资价值要转化为市场价值和估值，资本市场也必须看到真正的成就。

另一方面，深化。

所谓深度，实际上是沿着人工智能产业链进行上下游扩张。就基础层而言，HKUST迅飞和巨擘CV都或多或少有心力不如能力，并且只能扩展到下游应用端。今年5月，科大迅飞推出了自己的五款人工智能硬件产品，即迅飞翻译机3.0、迅飞转印机、迅飞智能记录笔、迅飞智能办公图书和迅飞学习机。

市场落地的场景是有限的，HKUST荀飞不得不亲自下台，从前面到后面。目前看来，这种做法的效果确实不错。几天前，搜索引擎在11日搜索了HKUST迅飞硬件产品的“好消息”，在六个类别和六个项目中排名第一。

我不得不说，HKUST迅飞也有一个明智的硬件选择。它的客户数量少，市场竞争小。它与主流硬件制造商的竞争较少。另一方面，买家的议价能力很弱。今年第三季度，HKUST迅飞的营业收入为23.45亿元，同比增长13.10%。似乎销售硬件确实给它带来了很多好处。这也将发挥一定的作用，帮助保持他们的市场价值新鲜。

然而，HKUST迅飞的高端业务仍有进一步观察的空间，这也意味着其高端业务的扩张只是市场价值的“新鲜度”，而非升值。

例如，今年双十一的六个项目中，第一个项目的含金量是多少？似乎有些产品没有太多的竞争对手。在这样一个新领域中赢得第一名不是很难吗？此外，例如，翻译机和转录机，我们能想到的场景仍然有限。对许多用户来说，“早期采用者”很容易，但很难持续购买。恐怕我们还需要进一步观察这些产品在未来有多少想象力。

HKUST的垂直碳终端战略对上汤和师旷有借鉴意义吗？在网络江湖(ID:VIPIT1)团队看来，简历巨头们可能不会效仿。它们对金钱来说并不坏，但是在C端硬件上做好工作并不容易。

*人类行为鸿沟：

有些行业适合纵向一体化，而有些则不适合。计算机视觉的最大应用场景是2B或2G。与计算机视觉密切相关的硬件在我们的认知中可能有很高的单价，这是2C难以做到的。然而，语音识别是不同的，语言交流和信息传输的形式被广泛使用，这为HKUST的通信飞行员在终端市场发挥他们的力量创造了一个良好的先天环境。

* the

正如雷军在今年的小米9大会上哀叹的那样，只是在制造硬件之后，他才发现“硬件太难了”。然而，当罗永好总结和反思哈默手机失败的原因时，他提到的第一点是，他轻视整合供应链的困难。从人的角度来看，硬件研发和生产团队的组建通常至少需要包括结构设计、标识设计、工程师、测试、质量控制、采购和许多其他角色，以及与上游和下游供应商打交道。许多技术公司在向硬件转变的过程中不得不走许多弯路，这在短期内可能并不明显，但从长远来看，一旦产品被市场证明，硬件本身的质量也将成为行业的分水岭，而具有互联网品牌力量的智能电视就是最好的证明。

* b侧、g侧和c侧之间的思维差距：

在这方面，华为是最明显的例子。尽管华为现在正在扼杀国内手机市场的所有方面，但它在从低端向高端转型的过程中也面临着许多问题。2010年，华念推出高端手机开始转型。然而，人们很快就发现，其产品的工业设计美学是不充分的，经验是贫乏的。

随后，华为消费业务CEO俞成东总结了这一时期的失败，并表示：华为终端最难改变的是团队的想法，包括工程师在产品设计上的复杂，以及缺乏以消费者为导向的意识。

类似的问题可能已经引起了汤唯验光师的注意，这就是为什么没有像HKUST迅飞那样的直接高端市场。至多，在机器人教育等新兴市场有一个布局。

*许多问题：

为什么Cobos放弃了原始设备制造商而选择专攻硬件？因为如果你有硬件再做代工，可能会给一些代工客户带来烦恼。汤汤的经历与其他国家相似。他是技术出口者。如果他再次制造硬件，他可能会在一定程度上与当前的企业客户竞争，从而降低他在企业赛道上的影响力，并很容易将客户推向竞争对手。对于风投巨头来说，销售技术和硬件哪个更重要是显而易见的。

综上所述，对于汤汤的心胸开阔的人来说，他们的硬件产品只停留在B端或G端，不会像HKUST迅飞那样直接高举2C型高端。在主营业务商业化的瓶颈中，技术瓶颈尚未实现突破，保持其高估值只能通过横向投资这种方式。

基础层的“硬伤”极限：技术开源是人工智能公司的“定时炸弹”吗？

据相关数据显示，人工智能行业各级企业的比例差异明显，应用型企业占77.7%。二是技术水平企业，占17.9%。第三是基础企业，占5.4%。

HKUST迅飞、上唐、师旷等人工智能公司主要在应用层为新兴业务形式提供算法级的专业技术支持，而为应用层和技术层的实现提供计算机基础支持的基础层很少涉及。这也成为限制其市场价值或估值的一个重要方面。

关于人工智能产业链的一个正确共识是，技术和算法很难成为核心障碍。只有基础层面的数据才能限制下游技术的开发和应用。这也使得人工智能独角兽或巨人在这些垂直领域的未来发展不确定。

你为什么这么说？有这样一个比喻：数据是原材料，技术是配方。但是食谱可以到处流传，而且不是每个人都有原材料。菜单会不断更新和改进，但总是受原材料的影响。与配方传播相对应的人工智能产业发展是开源技术理论。菜单更新对应于谷歌的安卓系统。三星、华为和其他手机系统都有自己的创新，但总会在一定程度上受到谷歌的限制。

目前，谷歌、脸书、微软和国内英美烟草等国外领先技术公司似乎正在构建自己的可升级迭代人工智能开源框架。

例如，2015年，谷歌的第二代深度学习框架TensorFlow通过一些硬件运营商免费向世界各地的开发者提供人工智能库和工具。同年，微软亚洲研究院最近通过Github推出了分布式机器学习工具包(DMTK)，受到研究人员和开发人员的欢迎。然而，前年由Facebook推出的机器学习框架PyTorch经过了几次升级和改进，近年来在全球变得更加流行。

在国内方面，自2011年以来，阿里一直参与技术开源社区的建设。目前，Github拥有全国最多的主账户。百度也在技术和开源方面频繁行动。前年，它开发了自动驾驶系统阿波罗。它的自动驾驶软件可以被任何人免费下载和修改。去年，开源人工智能集成平台百度脑底层的深度学习平台Paddle，也在今年上半年开源了自主开发的底层区块链技术XuperChain。

英美烟草公司相继进入语音技术领域，对HKUST迅飞构成了一定的威胁。2017年，百度宣布整个语音技术系列永久免费。公众舆论对HKUST的飞行表达了许多担忧。最著名的是文章《保卫科大讯飞》。随后，百度和高通联合推出了一套完整的人工智能语音和智能助理解决方案，这必将对HKUST迅飞带来一定的影响。

巨人开放他们自己的人工智能开源框架，并持有巨大的用户数据，这也是占据基础层制高点的企业的专有权利。当巨人还没有被考虑进去的时候，他们会抓住垂直场景，变成独角兽。但是一旦巨人转身，他们会扩大他们的移动。虽然垂直独角兽不会被完全击败，但他们的业务不可避免地会受到损害。

商汤的巨头们也是如此。尽管阿里投了他们的票，但阿里自己也做了计算机视觉方面的研究，百度、腾讯和其他科技巨头也在虎视眈眈。在去年的计算机视觉峰会上。腾讯高级执行副总裁唐道生表示，腾讯将加强其在计算机视觉领域的布局。

自行研究并投资于相关企业，就像许多投资机构会投资于同一轨道下的许多企业一样，因而容错率较高。失败并不重要，重要的是拥有失败。人工智能产业的发展也是如此。如果“代理人”能够胜任，那么现在的投资就填补了这个漏洞。如果相关技术将来要开源，巨人会毫不犹豫地把它们拿出来。

在互联网江湖(ID:VIPIT1)团队看来，HKUST迅飞、上汤、师旷的横向扩张，实际上是通过投资将自己从原来的垂直细分企业转变为生态一站式企业。避开业务过于集中和受下游应用层销售情况限制的痛点，它也有足够的防御来抵御巨人的入侵，这样一旦受到巨人的攻击，它就不会被外界“防御”来表达它的担忧。HKUST的传播延伸到下游也能加强其在上游传播中的“声音”。

这表明人工智能企业的多元化不仅是为了“梦想”和增强想象力，也是为了避免未来可能出现的风险。毕竟，人工智能技术的发展和登陆以及它的内部运行框架都是未知的。人工智能独角兽的首要任务是防止事故和跳出它们垂直的“笼子”。(附言：网上江湖原稿，身份证：VIP IT 1，业务转载合作联系人：13124791216。任何转载或保留版权信息的人都将被起诉。)