2019年10月30日，Cobos (603486。上海)公布了第一个三季度的财务业绩。财务业绩显示，Cobos前三季度营业收入为34.45亿元，同比下降8.18%。上市公司股东应占净利润1.01亿元，同比下降64.81%。扣除非常损益后的上市公司股东净利润为8708.44万元，同比下降69.41%。

我不得不说，对于今天的Cobos来说，“机器人第一”的光环早已不复存在。相反，压力和困难来自四面八方。营收净利润连续三个季度下降，股价跌至20.51元，接近发行价20.02元。为什么曾经市值超过300亿元的科波什现在成了“方仲永”？

国内市场不利，海外扩张面临压力：谁阻挡了科沃斯的“金融之路”？

现在我们可以看到机器人产品风靡全国，但我们必须知道Cobos绝对是这个行业的真正先驱，并在先行者方面建立了巨大的优势。根据相关数据，2017年5月，Cobos售出了1000多万台家用服务机器人。

然而，我不得不说，Cobos的先发优势现在看起来如此脆弱。当科沃斯去年成功登陆a股时，没人会想到今年这个人工智能领域的“猪”会减肥如此之多。

刚刚发布的第三季度盈利数据显示，今年前九个月，收入为34.45亿元，同比下降8.18%，净利润为1.01亿元，同比下降64.81%。

不过，Cobos表示，该公司对替代行业的战略削减是收入下降的主要原因。此外，Cobos研发成本的增长也是收入和净利润下降的原因。根据财务报告，截至报告期，Cobos在研发上的投入为1.96亿元，同比增长30.27%。

跑道突然变得拥挤，他不再是唯一的选择。然而，价格的变化似乎也让Cobos有些不舒服。随着越来越多的玩家进入游戏，包括互联网公司和传统家电公司，面临一个接一个的挑战，Cobos似乎没有办法阻止其业务被“挤出”。

根据奥维扬的数据，今年上半年有大量新品牌涌入该行业：2019年上半年横扫机器人赛道，有112个在线品牌和32个离线品牌。随着越来越多的品牌加入，竞争进一步加剧。Cobos的国内市场份额曾经从53.8%的峰值下降到35%左右。

后世一直在用价格打击消费者的锚定心理，也打击了Cobos的利润率。尤其是，一些电子商务平台对此做出了贡献。例如，脑多多与一些工厂联手推出“家庭卫士”扫地机器人，将产品价格降至200元的限制范围。然而，脑多多的主要竞争对手——脑多多京东跟进似乎只是时间问题。

最近，许多人已经看到许多线下商店转发广告，在他们的朋友圈里发送清扫机器人。这显示了当今“廉价”的清扫机器人。这一系列情况的出现无疑会给Cobos带来一些伤害，迫使其降价。但另一方面，“技术滑坡”下的企业不得不不断投资研发，从而保持技术第一梯队。尤其是面对激烈的市场竞争，研发投入将会更大。这种增减的最终结果是收入和净利润的下降。

此外，对Cobos来说，它确实需要为之前对科研投资的轻视付出代价。

根据Cobos的招股说明书，在2013年、2014年、2015年和2016年的前三个季度，Cobos的研发费用分别占主营业务收入的3.16%、3.19%、3.22%和3.32%，这对一个以技术为导向的公司来说似乎有些不合理。

此外，研发投资相对较少，未能建立足够高的行业壁垒和竞争壁垒，也可能是Cobos目前受到后来者挤压的一个重要原因。

江湖不再是科布斯最初的江湖。小米、美的和海尔，以及国外的iRobot和Dyson，成功地“拦截”了Cobos的增长势头。

国内竞争激烈，国外市场也面临压力。

今年年中，有媒体报道称，科博在德国、美国和日本的三家海外子公司——德国艾科瓦克斯、日本艾科瓦克斯和日本艾科瓦克斯均处于亏损状态，净利润分别为-778.67万元、-1240.8万元、-2686.07万元和-686.68万元，这似乎也让科博的情况越来越糟。

由于内部和外部因素的综合作用，资本市场似乎对Cobos也越来越悲观。

今年5月，原持有Cobos总股本8.21%的大股东太一凯电器有限公司发出了减持股份的通知函，减持金额不超过公司总股本的2.46%。

如果是“摇钱树”，增长是可见的，追逐利润的资本不能选择减少。这也可能反映出太一凯电气对科博的未来发展有些不确定，股价的下跌似乎反映了这一点。

坏消息一个接一个地传来，必须说今年对Cobos来说是糟糕的一年。

放弃代工：一场失败的自我“革命”？

糟糕的财务业绩让人们很容易想到科沃斯以前的“原始设备制造商”。

企业在转型中应该做减法还是加法？这一点也许应该逐案分析。

例如，一些业务较多的企业，通过“减法”，放弃了拖累其业绩的相关业务，如TCL的半导体、面板、电视和手机。然而，分手后再站起来并不一定适用于任何行业，站在最初的“巨人的肩膀”上往往看起来更接近成功。

Cobos最初是一家合同制造商。其前身是成立于1998年的太一凯电气(苏州)有限公司，并于2011年更名为科博。我不得不说，更名后的Cobos似乎总是想改变其合同制造基因，但想把自己定位为一家高科技公司。我不得不说，与合同制造相比，第一份额的机器人的称号的确更容易为高科技的概念获得更高的估价。然而，从许多方面来看，收缩合同制造业务弊大于利。

“重”是硬件销售发展的必然趋势。

清扫机器人和家用真空吸尘器也是硬件，需要生产。除了硬件产品的技术比较，强大的制造技能也是一个重要的方面。

Cobos保留了其强大的制造技能，为其未来发展奠定了基础。就像智能电视的兴起一样，网络品牌一开始确实让传统电视品牌措手不及，但随着时间的发展，供应链和制造质量的差距开始显现，形式逐渐逆转。从制造、研发到销售，如果Cobos能够掌握产业链的纵向整合，所有环节都牢牢掌握在自己手中，这必将为其提高效率、降低成本带来很大帮助。

*新经济中的输血需要旧银行的“造血”。

目前，对于企业扩张有一个共识，即必须有一个稳定的主营业务作为收入来源。

作为一个新领域，清扫机器人仍然有太多的不成熟和低进入壁垒。否则，今年不会有这么多新品牌出现。因此，对于总公司来说，持续的研发是不可避免的。然而，我们可以预测的是，技术上总会有重大突破，但问题是没有明确的时间限制，也没有明确的时间表。因此，花钱成了一项永无止境的工程。

此时，有必要有一个稳定的收入来源来支持持续的“输血”。就像美国联盟一样，因为外卖业务可以赚钱，所以它有信心在任何地方扩张。至于Cobos，当它的新业务还不稳定时，在过去切断它的主要业务似乎有点冲动。尤其是面对当今复杂的市场竞争，如果以贴牌生产为基础，无论是价格战还是其他竞争策略都会更加自信。

此外，Cobos过去严重依赖在线渠道，销售成本很高。虽然不断加大线下渠道的扩张，但与小米、海尔等长期线下培育的品牌相比，似乎仍存在一些不足。此外，在目前的造血业务的萎缩和替代加工，Cobos有没有多余的能力，以促进离线渠道在未来？这是外人所不知道的，但想起来却不容易。

根据相关数据，今年上半年Cobos业务活动的净现金流增长了278.3%。同时，周转天数也从去年同期的89天增加到目前的134天。周转天数越长，周转次数通常意味着越少，这似乎也反映了其收入和盈利能力的下降。

放弃合同制造对Cobos来说有自己的计划，但不得不说，它目前的行动似乎仍然过于仓促，这似乎也使其未来的不确定性有所增强。

结束：

令人不满意的第三季度业绩足以为Cobos敲响警钟。然而，幸运的是，先发优势带来的红利仍足以被“咀嚼”。现在，尽管竞争压力更大，但亡羊补牢为时不晚。

在概念上更加谦虚，不那么急躁。放慢改革的步伐，同时移动“两条腿”，也许能让我们走得更远。

正如我们之前所说的，从多个维度来看，Cobos最好能够恢复失去的处理业务。此外，清扫机器人本身是软硬结合的产品。一些硬件创新可能比一些软件技术创新更难模仿或征服。此外，发电加工业务也可以为其未来发展注入强大的资金来源。最好让它更好地服务于新业务，而不是完全“去原始设备制造商”。一旦产业链的完全垂直整合建立起来，它也将能够对其竞争对手进行强大的降维攻击。

更重要的是，面对大股东减持、收入下滑、利润下滑等不利因素，一旦建立起稳定的加工业务，这可能在很大程度上起到“稳定军队”的作用。