文|周天京

周天京原创

2019年的中国互联网有点无聊。

没有大规模的补贴战和罕见的商业模式，经过激烈的竞争，所有赛道都逐渐进入了稳定的格局。

在互联网的后半段，出海、要求组织提高效率、应用人工智能、云计算和其他先进技术已经成为互联网公司的新共识。

池子是中国一家鲜为人知的企业，自2012年以来一直在海外航行，通过人工智能技术发布准确高效的信息。它被称为“海外版字节跳动”。六年来，池子市已圈定近8亿用户，覆盖200多个国家和地区。2019年12月31日，赤子城科技在香港证券交易所上市。

赤子城科技(09911.HK)在认购阶段已收到逾1400次零售认购，机构认购的最高价格为每股1.8港元，这也使赤子城成为今年香港股市的“超级买家”。

池子超越亚盛医药成为2019年港股的“超级买家”。

开市首日，赤子城科技的开盘价为3.02港元，较发行价1.68港元上涨79.76%。一度，盘中涨幅达到123%，这是一个良好的开端。

在目前的节点上，池子成的智能技术应用路径、其在全球战场上的“关注”业务以及C端B端业务协作的方法论可能具有特殊的启发意义。

01成长源于空白池子做什么？

池子被定位为全球人工智能信息发布平台。一方面，通过对终端产品矩阵的自我研究来描绘用户；另一方面，全球广告商和流量拥有者通过移动广告平台联系在一起，用户可以通过程序广告准确地联系到他们。

总之，池子市实行“全球流动生态”。

因此，在分析赤子城的具体商业模式之前，有必要了解当前国内外的水流生态状况。

根据艾瑞咨询的咨询报告，全球移动互联网普及率从2014年的32.9%上升至2018年的47.2%，预计2023年将达到54.8%。也就是说，虽然cmnet的用户已经超过了11亿，几乎所有的人都接触过互联网，但从全球的角度来看，仍有近40亿人没有接触过互联网。

目前，以印度为代表的新兴国家的移动通信平均成本仍然很低，仅为每GB 0.3美元，相比之下，中国为1.6美元，美国为12.4美元。受此影响，全球所有地区的移动通信消费仍在高速增长，五年内增长率超过35%。

产品专家梁宁得出结论，增长来自差距。

我们周围的环境经常限制我们的视野。事实上，在移动互联网的发展过程中，中国远远领先于世界上大多数国家。因此，不难理解为什么中国互联网公司将帆船运动视为一项重要的战略选择。

哪里有关注，哪里就有广告。快速增长的交通市场催生了同样快速的广告市场。根据艾瑞咨询，2018年全球媒体广告支出将达到7211亿美元。移动广告最重要的载体是移动应用。

因此，可以看出，自主开发移动产品矩阵移动广告平台是全球大型互联网公司的共同选择。

例如，字节跳动通过其颤音、TikTok(颤音海外版)、今天的头条和其他产品(主要是基于内容的)获得了大量用户，然后通过“大规模引擎”来实现流量。腾讯还帮助广告商通过广电通推出社交广告平台。百度推广、谷歌广告和脸书业务也是如此。

与只做移动广告平台相比，自主开发产品矩阵的玩家有明显的优势。一方面，你可以有更多的选择来建立自己的媒体资源；另一方面，产品本身，尤其是基于内容的产品(包括游戏)，除了广告兑现之外，还具有各种兑现潜力，例如现场支付、道具购买等。最重要的是，母公司可以使用自己开发的产品生成的大量数据，并有机会与B终端服务形成闭环。

这种以C为中心，以C驱动B，以B反馈C的商业模式，也是理解赤子城模式的关键。

池子的“C、B、A”业务主要分为三个部分：面向C端的移动应用产品矩阵Solo X，面向B端的移动广告平台Solo Math，以及贯穿两端业务并在底层发挥支撑作用的人工智能引擎Solo Aware。

具体来说，Solo X包括各种移动应用程序和插件，涵盖桌面启动器、安全、音乐、娱乐、健身和游戏等40多个产品。这些产品形成四个矩阵——用户系统矩阵，健身矩阵，媒体娱乐矩阵和游戏矩阵。根据赤子城招股说明书披露的信息，截至2018年12月31日，赤子城产品用户数量已达6.7亿。

然而，最近听证会上披露的最新数据显示，截至2019年6月30日，赤子城产品用户数量已增至7.97亿，比6个月前增长了18.9%。其中，内容产品(媒体娱乐、健身、游戏)用户数量从1.6亿增加到2.28亿，增长41.9%。

保持快速增长的还有产品收入。2018年，赤子城的产品收入为9292万元，复合年增长率为97.2%。2019年上半年，产品收入达到1.14亿元，同比增长210.8%。高端产品在池子总收入中的比重也从2018年上半年的31.6%上升至2019年上半年的62.1%。

这些数据显示，随着基于内容的产品用户数量的增加，赤子城已经成为一家主要生产高端产品的公司。

通过对C端产品的自我研究，识别大量用户并积累流量，赤子城于2014年开始建设索罗数学手机广告平台。通过程序广告的发展，广告主的投放效率得到提高，广告内容与用户的联系更加有效和准确。

程序广告可能是近年来广告界最热门的模式。事实上，精确营销、按行为付费和按节目付费的概念都是在程序广告的框架内产生的。其核心可以概括为四个字，“智能交付”。

赤子城索罗数学是中国最早使用编程技术的广告平台之一。目前，它提供全方位的服务，包括需求侧平台、供应侧平台、广告交易平台和广告网络。

个人数学信息发布系统

就广告客户而言，2018年，索罗数学为165，000个应用程序提供了促销和客户获取服务，2019年上半年这一数字上升至320，000个，增长了93.5%，包括许多重要的广告客户行业领域，如电子商务、游戏和社交网络。在流量方面，除了赤子诚开发的产品之外，索罗数学还拥有丰富的媒体流量资源，可用于接下来的129万个应用(截至2019年6月30日)。

值得一提的是，在Solo Math平台中，编程广告业务的比例从2016年的51.8%上升到2019年上半年的99.8%，几乎实现了全编程。

左手是自主开发的C端产品矩阵，右手是B端的编程广告平台，人工智能引擎Solo Aware在两端业务背后扮演“大脑”的角色。

单人感知，人工智能引擎

赤子城的创始人出生于科技领域。当他在北京邮电大学学习时，他的方向是人工智能领域。在移动互联网的早期，大多数产品专注于提升产品体验水平。然而，刘认为，仅仅有用户体验是不够的。更重要的是，“产品应该理解用户”。因此，刘出海后不久就开始部署人工智能技术。

对于许多初创企业来说，人工智能研发的一个困难在于缺乏数据。没有数据，就不可能优化算法。赤子城不断扩大的用户数量为人工智能优化提供了燃料和应用领域。此外，迭代人工智能在准确连接用户和信息、最大化流量价值方面发挥了作用。

例如，在为航空公司推广国际航线时，Solo Aware通过描述语言、活动时间、知识产权、坐标、假定职业和其他维度来选择最适合推广的目标群体。对于不同用户的支付和参与能力，Solo Aware还可以帮助产品和平台采用有针对性的现金实现方法，如支付指导或激励广告。

同时，人工智能在高端产品的自主开发中也发挥着重要作用。例如，Solo X产品冷启动阶段的模型测试、产品中个性化信息的推荐以及游戏产品中的自动接管都已经应用到了地面。

从人工智能在池子的应用来看，其最大的特点是让人工智能技术在商业舞台上发挥实际作用，而不是设立人工智能部门来赶时髦和制造噱头。根据听证会披露的信息，截至2019年6月30日，赤子城研发人员达到79人，占43.6%。

凭借自主研发的终端产品矩阵和终端程序化广告平台，在底层人工智能技术的支撑下，池子城的“C，B，A”商业模式已经成熟，并在全球交通生态中扮演着“生产者”和“连接媒介”的双重角色。随着高端内容产品比例的增加，该公司也与擅长内容的字节跳动有更多相似之处。

像许多互联网公司一样，池子也有一种“花名”文化。柳的花名是“仓颉”，来源于“仓颉造字”的典故，大家都叫他“仓老师”。在他看来，与古代的大神相比，仓颉是个小官员，但他通过创造人物改变了世界。

2012年，追赶移动互联网的浪潮刚刚开始显现迹象。刘意识到cmnet的发展已经领先于世界。为了避免国内众多巨头的竞争局面，刘开始带领公司走向大海。

针对不完善的安卓原生系统的痛点，2013年赤子城推出的第一款产品Solo Launcher取得了巨大成功。种子用户的数量在上线的前六个月就超过了100万，到目前为止，它已经在89个国家/地区的谷歌游戏下载列表中高居榜首。

接下来的几年，当全球移动互联网仍在高速发展的时候，刘判断纯移动工具应用并不是长期的。"做人工智能，做门户，而不是工具."已经拥有用户和数据的池子市开始依赖人工智能转向内容和服务领域。当国内企业开始成群出海时，赤子城已经有了一个比较成熟的商业布局。

有了提升信用卡头寸的战略选择，良好的财务表现似乎是合乎逻辑的。

根据招股说明书和听证会上披露的数据，自2016年至2018年，池子城的收入分别为1.27亿元、1.82亿元和2.77亿元，复合增长率为42.2%。从2018年上半年到2019年上半年，公司收入从1.17亿元增加到1.84亿元，同比增长58.0%。2019年上半年，赤子城调整后净利润达到6254万元，同比增长88.3%，调整后净利率也达到33.9%，盈利能力良好。

资本环境正在萎缩，赤子城科技的发行价区间定为每股14至18港元，总股本为10亿港元，因此发行价后的最大市值为18亿港元，约合人民币16.2亿元。根据2019年上半年净利润的合理计算，2019年全年调整后的净利润在1.2亿至1.4亿元之间，即赤子城的动态市盈率最高，为13.3倍。

在高增长和低估值的情况下，不难理解“桌面上的钱”已经足够被投资者追捧，被大量超额认购，并在第一天飙升。

在全球范围内，移动分销市场仍在高速增长。根据艾瑞咨询的数据，全球移动应用分销市场在2018年达到3652亿美元，预计在2023年达到9352美元。

在过去的几年里，中国的互联网出口一直在变化，许多企业迅速成熟，然后大幅下降，留下了一根羽毛。池子市的发展道路是以C端为“长坡”，B端为“厚雪”，这或许印证了巴菲特的名言：“人生最重要的事情是找到自己湿润而漫长的雪道，然后滚出你的大雪球。”

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