这些年可以说是自我媒体蓬勃发展的一年。面对自媒体的快速发展，越来越多的自媒体大V出现了。然而，对于自媒体大V来说，它通常就像一个家庭工作室或工作室。自媒体巨头V真正成为大公司是罕见的。最近，吴晓波八九岭的资本化上市被认为是自媒体上市的第一步。然而，由于各种大的环境因素，这家公司也陷入了困境。在这个节骨眼上，吴晓波悄悄推出了“890新商业科学应用”。这个平台的推出意味着八九岭不再是一个自媒体平台，已经开始进入教育平台。我称之为“八九岭模型”。这种模式能否帮助公司跳出吴晓波的个人知识产权光环，在资本市场上向前迈进，我们拭目以待。

一、吴晓波被禁列名

9月27日晚，全通教育宣布终止对“吴晓波频道”主要公司杭州八九岭文化创意有限公司(以下简称“八九岭”)的收购。“受宏观经济环境、上市公司及标的资产运营、重组政策变化和二级市场价格波动的影响，交易双方尚未就重组方案中的交易定价、业绩承诺和薪酬安排达成最终共识。”公告中解释了终止收购的原因。

不久前，全通教育披露了重大资产重组计划后的进展公告，称交易双方迄今尚未就公司收购八九岭的核心条款达成最终共识。可能导致公司董事会或交易各方取消或终止本重组计划或对重组计划进行实质性变更。

今年3月，全通教育宣布计划通过发行股票购买八九岭96%的股份。交易总价格暂定为15亿元，同时计划筹集配套资金。据全通教育统计，2017年和2018年，八九岭的净利润分别为5009万元和7537万元，未来三年的平均承诺利润为1.2亿元。根据七星宝的数据，八九岭在被收购前已经经历了三轮融资。

收购公告发布后，深圳证券交易所两次给全通教育发了一封信，询问八九岭对吴晓波个人影响力的依赖、吴晓波个人知识产权的价值变化和可持续性，以及新社交媒体的迭代速度对八九岭可持续盈利能力的影响。

全通教育在回复中曾表示，八九岭成立初期，主要依靠吴晓波的个人知识产权吸引用户流量，向新兴中产阶级、中高级企业和高净值群体推广培训服务和知识支付产品。然而，近年来，随着业务类型的不断扩展，吴晓波的个人形象对目标公司管理水平的影响不断降低。与明星个人知识产权不同，八九岭并不围绕吴晓波个人开展业务。

然而，最终，收购似乎也进入了一个相当尴尬的局面。为什么连传奇性的媒体吴晓波也没有创造出将腐败转化为魔法的神话？

第二，在后媒体时代，“人性化设计”的双刃剑

近年来，随着自媒体的蓬勃发展，越来越多的自媒体KOL开始尝试资本化。在吴晓波之前，以及在此之前的2018年4月，汉业宣布将以38亿元的价格收购微信公众号运营公司量子云的100%股份。在上海证券交易所连续两次询问后，汉业最终宣布终止收购。2018年9月，李奥计划以现金购买宁波妍熙75%的股份，相应价格为23.4亿元。宁波妍熙也是一家微信自媒体内容营销公司。当上市公司宣布终止收购时，交易就结束了。

那么，为什么那些以媒体起家的公司每次都有这样或那样的问题呢？即使是像八九岭这样已经从媒体转向产品运营的互联网公司，剩下的是什么呢

首先，即使在“八九岭模式”下，公司的自我媒体的个人属性始终存在。无论中国的自媒体做得多好，在某些情况下它都是一种人造媒体。自我媒体越繁荣，其人为属性就越明确。例如，在这种情况下，八九岭可以说是面临着“吴晓波”的问题，归根结底。吴晓波老师在整个中国金融经济领域的影响力可以说是泰山北斗的存在。没有吴晓波先生个人影响力的支持，八九岭很难在短时间内取得实质性的发展。

吴晓波先生对内容的追求更像是一个工匠。这种工匠精神是他在媒体上成功的关键。然而，对于资本市场来说，这种工匠精神可能会引起担忧，因为资本市场追求可持续管理。即使你不在这里，我仍然可以有一个长期的商业模式。可以说，吴晓波老师的伟大在一定程度上限制了公司的资本化步伐。

其次，风扇经济如何计算？对于一家以媒体公司起家的互联网公司来说，无论粉丝、账号还是矩阵在某种程度上都是数据资产，数据资产仍有可能通过商业手段实现。毕竟，这些都是影响和流动。然而，如何在资本市场为这些资产定价是一个大问题。由于涉及到数据资产的定价问题，这类企业要在资本市场上获得认可还有很长的路要走。毕竟，这个市场上有很多自媒体公司，用户数据的价值是不均衡的，这种估值仍然是空白。

第三，什么样的盈利模式可以持续？首先，重复三种模式。在自媒体业务开始时，赚钱的主要方式是通过关注，即内容实现模式。自媒体的流动是巨大的注意力，它是通过自身的影响力吸引注意力而产生的，然后通过流动卖给广告商。这是自媒体业务开始时的核心业务模式。无论出售的广告客户是企业公关还是企业营销系统，这都是逻辑。然而，这种模式的核心困难在于需要依赖个人知识产权或个人影响力。除去个人后，如何持续赚钱成为最大的困难。

下一个层次是帮助整个知识和内容系统通过知识和能力以及通过课程和音频获得利润。八九岭是目前的逻辑。更高的层次是通过企业的咨询服务赚钱。由于该平台本身已经具有很强的品牌影响力和营销能力，它可以通过作为顾问为企业提供系统化的解决方案来赚很多钱。

3.成为八九精神的“背后人”

因此，从媒体起步的初创公司或多或少存在一些问题，从人员设置到资产，从流量到利润。虽然这些问题对于和平生活的小企业来说不是问题，我只需要赚钱，但如果我想追求更长期的目标，比如上市，我必须面对来自资本市场的“灵魂审问”。除非这些问题得到解决，否则这类互联网企业的上市将非常坎坷。

对于这些问题，吴晓波团队已经从两次调查和自宣布重组以来资本市场的反应中找到了问题的症结所在。从他们最近的行动来看，八九岭已经开始寻找突破方向。

一个重要的事件是最近由八九岭推出的“890新商业应用”，这是一个在线和离线培训相结合的教育平台。早期从吴晓波流失的观众在这个平台上扎根。巴基斯坦九菱团队也围绕这部分观众推出了许多定制产品和服务。例如，有读书俱乐部、商学院、新工匠学校等。目前市场上也有类似的车型，如牛和黑马会。“890新商业应用”可以说是八九岭试图在一个平台上对其产品进行个性化、升级和改造的象征。这是一个好现象。近年来，出现了许多媒体企业家。现在，如果八九岭要进入资本市场并大规模经营，就不应该是吴晓波的一家个体公司。吴晓波只能是公司的员工，必须成为八九岭的“幕后黑手”。

希望吴晓波能够真正找到一条出路，走出所有的困难和风险，找到一个真正适合中国的自媒体资本化模式。只有这样，它才能真正促进自我媒体的发展。

作者：金融专栏作家和金融评论员。