在互联网健身行业，美国的珀洛东仍然是一个小名人。珀洛东的创始人兼首席执行官约翰福利(John Foley)去年也向媒体透露了该公司有望在2019年上市的消息。今年2月，《华尔街日报》报道称，珀洛东正在选择一家上市承销商。8月28日，珀洛东互动提交了一份代号为PTON的招股说明书，募集资金不超过5亿美元。这一行动也表明，珀洛东互动可能离上市只有一步之遥。

经过7年多的发展，珀洛东已经在互联网健身行业建立了自己独特的模式，并以健身器材内容技术的模式成功确立了自己在行业中的发展优势。根据招股说明书中披露的数据，其销售额从2018财年的4.35亿美元增长了110%，至9.15亿美元，但增加的亏损金额不容忽视。

对珀洛东来说，此次上市将吸引更多投资者的关注和更多资金，以促进其新市场的发展和扩大其海外影响力。然而，目前的亏损也将影响市场对珀洛东的担忧。随着招股说明书的提交，上市进程正在加速，但它真的能告诉投资者一个好故事吗？

在健身领域，珀洛东被称为“内飞”。它利用健身器材的内容技术来获得立足点。

随着用户越来越重视自己的健康意识，健身已经成为大多数用户的追求。在用户的巨大需求下，互联网健身平台也应运而生。成立于2012年的珀洛东最初是一辆智能旋转自行车。目前，它已经发展成为面向用户的核心产品服务类别，并扩展到跑步机、瑜伽、冥想等领域，进一步完善了其在互联网健身领域的开发项目。

为什么成立7年的珀洛东在健身行业有着越来越高的存在感？这是因为与其他健身平台不同，珀洛东是一个专注于在线内容和离线健身商店相结合的商业模式。它不仅生产健身硬件设备和支持平板电脑和软件，还拥有一群“互联网红色教练”，他们制作视频流媒体内容供用户订阅。它还建立了自己的零售健身商店网络，实现了产品和服务生产和交付的“垂直整合”。

这一次，珀洛东提交了一份计划书，这也表明它将迎来一个新的发展之旅。据美国股票研究所称，随着珀洛东目前的发展趋势，许多核心数据的表现仍然得到市场的认可。根据招股说明书，截至2019年6月30日的财年，珀洛东的销售额从2018财年的4.35亿美元增长了110%，达到9.15亿美元。然而，与此同时，应该指出的是，珀洛东的损失额正在扩大，2019年的净亏损从去年的4790万美元扩大到2.457亿美元。

在融资方面，珀洛东获得了最近两轮投资，即2017年5月由富达投资和其他机构牵头的第三轮融资3.25亿美元和2018年8月由TVC牵头的第三轮融资5.5亿美元。在完成第六轮融资后，珀洛东的估值已经达到41.5亿美元。这一次，珀洛东提交了首次公开募股申请，其估值预计将超过80亿美元。根据珀洛东的融资规模，我们仍然可以看到资本市场对珀洛东仍有很多“偏好”，这也将有利于其上市时的IPO价格突破的可能性。

在用户方面，由于珀洛东已经推出了订阅服务，用户数量也将决定其在支付业务中的发展潜力。据珀洛东官员称，该公司拥有100多万用户，平均每月可以使用每辆自行车13次，重复购买率为96%。对华尔街分析师来说，考虑到其高回购率，通过认购服务获得的现金流是“更高质量”的现金流，这仍有利于上市后股价的上涨。

根据珀洛东的核心数据，尽管生长点值得期待，但它仍处于亏损状态，这也是一个隐患。对于投资者来说，他们会考虑珀洛东的利润价值。在美国股票研究所看来，上市对珀洛东来说是一个新的开始，但这一旅程带来的挑战

珀洛东进一步提高亏损限额，令人怀疑上市后扭亏为盈会影响股价表现。

根据珀洛东的发展路径，近年来珀洛东已经成为潜在健身市场的重要参与者，并可能会刺激现有的市场结构。上市招股说明书的提交仍将有助于提升珀洛东在互联网健身行业的地位，但目前，它在上市前也面临诸多阻力。

1.珀洛东的亏损金额正在扩大，到目前为止还没有找到可行的盈利途径。

在珀洛东的招股说明书中披露的数据中，亏损应该被视为外界对其未来发展最大的疑虑。根据珀洛东的商业模式，实际上，投入运营和离线健身商店的成本并不低。所有这些都旨在增加客户数量。然而，不可能每个人都买一套珀洛东的健身器材，因为用户在健身上的成本投入。因此，珀洛东很难在健身器材等大型资产投资产品的支出和回报之间实现平衡。

目前，珀洛东还依靠健身内容吸引用户付费。珀洛东从去年开始以每月19.49美元的价格销售数字会员。它拥有大约102，000名这样的数字用户，可以参加瑜伽、冥想、训练营、跑步和步行课程。对于用户来说，高质量的健身内容是吸引他们付费的关键。珀洛东意识到明星教练对用户的吸引力，并有意识地招募了一群具有明星特征和外貌的“健身明星”来上课。然而，为了加强在线教练团队，珀洛东不得不投入大量资金。毕竟，还有其他平台想要抢夺这些教练资源。

根据披露的数据，珀洛东的损失从去年的4790万美元增加到2019年的2.457亿美元。从这一损失量可以看出，它仍然需要投入大量成本来获得客户，但用户费用的增长仍然取决于更多用户的增长。

2.珀洛东的商业模式吸引了竞争对手效仿。激烈的同质竞争不利于获得顾客。

尽管珀洛东的商业模式让它在互联网健身领域获得了稳固的立足点，但它也影响了其他竞争对手。许多同行正在学习遵循它的发展模式。珀洛东的发展道路并没有设置强大的商业壁垒，因此其他平台学习模仿并不困难。目前，诸如跑步机品牌NordicTrack和旋转品牌飞轮都已经效仿它们的模式，并且都已经推出了针对健身课程的视频流订阅服务。

对珀洛东来说，太多相同的模式与更多垂直竞争对手没有什么不同。一旦其他平台更适合价格战或支付模式，用户自然会被其他平台所吸引。然而，如果这种情况真的发生，一方面，它将加剧行业竞争，使珀洛东更难增加付费用户。另一方面，价格战不利于珀洛东支付业务的增长。相反，珀洛东本身可能已经投入了大量成本来制定优惠措施来吸引用户。

3.珀洛东的运动器材销售带来了收入增长，但价格太高，无法引起外界的猜测。

据珀洛东官方网站称，其旋转自行车的价格接近2000美元，跑步机的价格接近4000美元，视频内容的订阅费为每月39美元。与市场平均水平相比，它的健身器材并不便宜。截至今年2月，珀洛东已售出40多万辆旋转自行车，健身器材的销售是目前珀洛东最重要的收入来源。

尽管用户购买健身器材可以给Petolon带来很多收入，但该产品也受到外界很多猜测，认为Peloton的价格有点太高。除了自行车，用户还需要额外购买250美元的强制配送服务，以形成2245美元的“最低消费”。与此同时，珀洛东还向用户出售每双125美元的特殊防滑鞋和每张59美元的防滑垫。2018年，珀洛东甚至推出了一款售价3995美元的跑步机，以扩大其类别。

尽管现在越来越多的用户愿意花钱和投资健身，但他们愿意投资的成本仍然在一定范围内，这可能与订阅健身内容一样普遍。运动器材的价格太贵了，普通用户几乎负担不起健身器材的消费成本。在这方面，珀洛东将来可能会面临无法销售健身器材的问题。

市场分析师IBISWorld表示，截至2019年，珀洛东在美国健身器材市场的份额已跃升至7.3%，而其在2014年的份额几乎为零。从市场份额的增长率来看，珀洛东已经向外界证明了它的发展潜力。上市后如何尽快盈利可能是影响其股价上涨的关键因素。

珀洛东激励运动设备推动收入增长，进入海外市场增加付费用户

根据国际健康和运动俱乐部协会的统计，全球健康俱乐部产业每年可以创造约830亿美元的收入。每年有1.62亿健身爱好者走进全球20万个健身和休闲中心。健身行业具有巨大的发展潜力，这就是为什么风险投资机构热衷于投资健身初创企业。对于即将上市的珀洛东来说，这也可能带来新的发展机遇。目前，珀洛东已经积极进军海外市场。它是否能带来新的用户增长是非常重要的。

为了进一步扩大健身器材的收入，珀洛东今年1月宣布，计划今年秋季推出一款价值4000美元的联网跑步机。它还准备在英国和加拿大推出产品，这将是它的第一个国际市场。根据锡安的数据，全球健身器材市场正在迅速增长，预计到2021年将达到125亿美元。一旦珀洛东能够推出更受欢迎的产品和内容，使用健身内容来驱动用户订购健身产品的可能性也会相应增加。

对珀洛东来说，用户的增长是吸引投资者的一个非常重要的数据指标。目前，珀洛东在美国市场具有一定的竞争优势。更多用户增长的进一步扩大将瞄准海外市场，欧洲市场将成为其未来的重点。

为了更好地服务海外市场的用户，珀洛东还将在伦敦设立一个工作室，以满足不同时区用户的需求。与此同时，还推出了不同语言的拍摄课程，以吸引更多的国际用户。此外，珀洛东正积极与高端酒店和公寓合作，使自己出现在更丰富的场景，并建立ToB业务。

随着珀洛东在美国股市提交招股说明书，这也意味着它离上市越来越近了。对于珀洛东来说，能否在上市当天突破发行价非常重要，这也是吸引投资者注意力的一个重要时机。在美国股票研究所看来，采取内容硬件技术路线的珀洛东仍然掌握着用户对健身的需求。如何挖掘更多已实现的商业价值，并将其转化为利润，将是提高其市场价值的关键。